2020年公募基金半年报点评
摘要
从基金业整体利润情况来看，2020年上半年各类型基金的利润均为正，但整体的收益情况分化较大。其中，股票型、混合型基金的利润遥遥领先，其余四类基金总利润相差不大。
各类型基金机构占比方面，股票型基金有所降低，目前为32.03%；混合型基金基本与2019年报披露的数据持平；债券型基金略微上升。货币型、另类型、QDII型呈现出较为明显的单调趋势，货币型基金持续下降，另类型基金和QDII型基金则持续上升。
股混型基金的换手率与持股数量，大部分基金换手率都集中在单边1倍到单边4倍之间，平均换手率水平约3.68倍；而85%的基金持股数量都处于20-100只个股之间，这是股混型基金较为主流的持股数量。
2020年上半年，公募基金公司利润分化较大，合计利润最高的超过400亿元，最低的亏损近1亿元。整体来看，公募基金公司利润大部分都集中在50亿以内。易方达基金、广发基金、汇添富基金利润位列前三。
公募基金公司在收入来源与各项费用占比方面，均有各自特点。在基金公司持股风格方面，易方达基金的平均持仓时间最长；兴全基金的持仓估值水平最低；兴全基金、汇添富基金则更集中持有看好的个股与行业。
一、公募基金利润情况
从基金业利润情况来看，2020年上半年各类型基金的利润均为正，但整体的收益情况分化较大。其中，股票型、混合型基金的利润遥遥领先，分别获得2786.88、4648.92亿元总利润；其余四类基金总利润相差不大，货币型基金总利润382.23亿、QDII型基金总利润233.54亿，而债券型基金与另类型基金总利润均不足100亿，分别只有62.46亿、43.60亿元。
2020年上半年各类型基金利润（亿元）
数据来源：Wind、好买基金研究中心
1.1 股票型基金
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2020年上半年，A股市场冰火两重天，科技成长板块受市场关注度高，芯片、医药等行业主题表现强势、涨幅较大；而基建、金融地产等板块则遭受冷遇。本期利润最高的基金为华夏中证5G通信主题ETF、南方中证500ETF、华泰柏瑞沪深300ETF，分别为74.33亿、64.55亿、51.45亿，业绩表现优秀是其获得高额利润的重要保障，其净值增长率分别达到28.06%、17.49%、13.87%。信诚中证基建工程、广发中证基建工程A、广发中证基建工程C的利润居后，分别亏损了0.75亿、0.72亿、0.54亿。
1.2 混合型基金
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混合型基金中，由于上半年偏股型基金表现整体优于偏债型基金，因此前五名均是以股票投资为主的混合型基金。前五名基金分别为广发科技先锋、广发双擎升级A、睿远成长价值A、诺安成长、兴全合宜A，本期总利润均在40亿元以上，并且所有混合型基金中，仅有广发科技先锋的利润超过50亿元。华夏3年战略配售、华商回报1号、鹏扬景恒C这三只基金本期利润居后，均不同程度亏损。
1.3 债券型基金
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1.4 货币型基金
货币型基金中，天弘余额宝的利润依然遥遥领先，上半年总利润49.59亿；华安日日鑫A、易方达易理财A分列第二第三位，分别获得利润7.47亿、7.24亿。安信现金增利B、富国天时货币D、诺安聚鑫宝C利润居后，主要是由于其规模过小，总利润均不足100元。
1.5 另类型基金
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另类型基金中，黄金EFT基金利润靠前，前五中有四只黄金ETF基金，华安黄金ETF本期利润8.68亿、博时黄金ETF本期利润4.79亿。汇添富绝对收益策略A是同类股票多空对冲基金中利润最高的，本期为4.18亿元。本期仅有这最后五只基金为亏损状态。华夏饲料豆粕期货ETF及其两只联接基金分别亏损0.20亿、0.09亿、0.03亿，大成绝对收益C亏损了30多万元、中融智选对冲策略3个月定开亏损了2158元。
1.6 QDII型基金
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QDII基金中，华宝标普油气A美元、华宝标普油气A人民币、华夏全球精选利润居前，本期分别获得12.54亿、12.54亿、8.58亿元。本期利润为负的基金也仅有五只，亏损最多的是华宝标普油气C人民币，亏损了0.23亿；其次是信诚全球商品主题基金，本期亏损了0.16亿元。
二、公募基金机构占比情况
各类型基金机构占比变化
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从各类型基金机构占比变化情况来看，股票型基金有所降低，目前为32.03%；混合型基金基本与2019年报披露的数据持平，44%左右；债券型基金略有上升，从77%上升到了79%。另外三类基金——货币型、另类型、QDII型呈现出较为明显的单调趋势，货币型基金机构占比持续下降，一年时间从62.64%下降到了59.36%；另类型基金和QDII型基金则持续上升，且幅度相对较大，分别从41.64%上升到52.70%，以及从19.70%上升到了30.12%。
三、股混型基金换手率及持股情况
注：股混型基金样本为Wind基金分类体系下的普通股票型基金与偏股混合型基金。
股混型基金换手率分布
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注：换手率计算公式为：0.5 * (报告期内买入股票总成本+报告期内卖出股票总收入) / (报告期管理费 / 管理费率)。
股混型基金的换手率，大部分都集中在单边1倍到单边4倍之间，平均换手率水平约3.68倍。换手率超过6倍的基金数量占到股混型基金总数的15%左右，属于换手率较高的基金；换手率低于1倍的基金共有120只，占总数的7.6%，这些基金的换手率相对较低。
股混型基金持股数量分布
数据来源：Wind、好买基金研究中心
从股混型基金持股数量来看，绝大多数基金持股数量都处于20-100只个股之间，处于这个区间内的基金数量占到股混型基金总数的85%以上，是股混型基金较为主流的持股数量。另外，持股200只以上的基金数量也有40余只，其中主要以量化策略型基金居多，该类基金的特点就是持股数量非常高、持股集中度非常低。值得一提的是，明星基金信达澳银新能源产业的持股数量进一步提升，从223只提升到441只个股，几乎翻倍。
四、基金公司利润情况
2020年上半年，公募基金公司利润分化较大，合计利润最高的超过400亿元，最低的亏损近1亿元。整体来看，公募基金公司利润大部分都集中在50亿以内，141家公募基金公司中，有105家公司的合计利润在0-50亿之间，占公募基金公司总数的3/4。
2020上半年基金公司利润分布
数据来源：Wind、好买基金研究中心
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注：资产合计在统计的时候剔除ETF联接基金公告的投资于基金的资产。
公募基金公司中，易方达基金、广发基金、汇添富基金利润位列前三，利润总额均超过400亿元；富国基金紧随其后，以4315亿的资产，获得了325.94亿元的总利润，利润率相比前三名的基金公司更高。141家公募基金公司中，仅有博远基金与渤海汇金资管两家公司在上半年亏损，分别亏损了0.03亿、0.63亿元。
另外，基金公司合计资产最高的三家公募基金公司为天弘基金、易方达基金、博时基金，与2019年年报披露的排名相同。而利润率最高的三家公募基金公司为东方阿尔法基金、睿远基金、弘毅远方基金，分别达到了28.16%、22.91%、20.04%。
五、基金公司收益来源情况
基金公司的收入来源不尽相同。2020年上半年，总收入最高的易方达基金，其收入主要来源于股票价差收入以及公允价值变动收益，易方达基金以192.62亿元的股票价差收入，位于该项所有公募基金公司中的首位。广发基金、汇添富基金这两家公司，其收益主要来自于公允价值变动的收益，分别位于所有基金公司的第一第二位，分别获得305.96亿和219.48亿元。
债券差价收入最多的是中银基金的12.74亿；债券利息收入最多的是易方达基金的70.01亿；存款利息收入最多的是天弘基金的98.22亿；股息收入最多的是华夏基金的22.04亿；买入返售证券收入最多的是天弘基金的54.07亿，遥遥领先第二名易方达基金的13.77亿。
数据来源：Wind、好买基金研究中心
六、基金公司各项费用情况
2020年上半年，基金公司各项费用合计超过40亿的有两家：天弘基金46.52亿、易方达基金44.18亿；超过30亿的另有三家，分别是汇添富基金32.77亿、华夏基金32.12亿、以及广发证券31.81亿。
值得一提的是，由于天弘基金所管理的货币基金——天弘余额宝占了天弘基金总管理规模的85%，因此天弘基金的管理费、客户维护费等费用，要低于股混型基金占比更高的易方达基金；而销售服务费则高出非常多，销售服务费占天弘基金公司总费用的36%。
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另外，客户维护费用占管理费用比例最高的基金公司是华融基金，占比达到了87.20%，远高于其他基金公司；排名第二第三的基金公司是朱雀基金和凯石基金，该占比分别为54.25%及52.02%。
七、基金公司持股风格情况
根据2020年公募基金半年报中披露的股票持仓市值，挑选出持有股票最多的十家基金公司，对其持股风格进行分析。
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注：上表中基金公司的股票集中度、行业集中度的算法，与公募基金的指标算法完全一致。
从上表数据来看，易方达基金的平均持仓时间最长达到了0.86年，而其他基金公司基本都在0.4-0.5年之间。从持仓个股的估值水平来看，兴全基金的持仓个股估值水平最低，其次是南方基金和易方达基金，可见这三家基金公司对于估值的合理性以及安全边际的要求更高。集中度指标方面，兴全基金、汇添富基金更倾向于集中持有看好的个股，也从侧面体现出这两家基金公司相对激进，对于研究的实力也更有信心。
八、2020公募基金半年报总结
从基金业整体利润情况来看，2020年上半年各类型基金的利润均为正，但整体的收益情况分化较大。其中，股票型、混合型基金的利润遥遥领先，分别获得2786.88、4648.92亿元总利润；其余四类基金总利润相差不大，货币型基金总利润382.23亿、QDII型基金总利润233.54亿，而债券型基金与另类型基金总利润均不足100亿，分别只有62.46亿、43.60亿元。
各类型基金机构占比方面，股票型基金有所降低，目前为32.03%；混合型基金基本与2019年报披露的数据持平，44%左右；债券型基金略微上升到了79%。货币型、另类型、QDII型呈现出较为明显的单调趋势，货币型基金机构占比持续下降，目前为59.36%；另类型基金和QDII型基金则持续上升，且幅度相对较大，均在一年时间里上升了11%。
再看股混型基金的换手率与持股数量，大部分基金换手率都集中在单边1倍到单边4倍之间，平均换手率水平约3.68倍；而85%的基金持股数量都处于20-100只个股之间，这是股混型基金较为主流的持股数量。
以上是公募基金维度，接下来则是从公募基金公司的维度来进行解读。
2020年上半年，公募基金公司利润分化较大，合计利润最高的超过400亿元，最低的亏损近1亿元。整体来看，公募基金公司利润大部分都集中在50亿以内，141家公募基金公司中，有105家公司的合计利润在0-50亿之间，占公募基金公司总数的3/4。易方达基金、广发基金、汇添富基金利润位列前三，利润总额均超过400亿元；富国基金紧随其后，以4315亿的资产，获得了325.94亿元的总利润。另有博远基金与渤海汇金资管两家公司在上半年发生了亏损。
公募基金公司在收入来源与各项费用占比方面，均有各自特点。总收入最高的易方达基金，其收入主要来源于股票价差收入以及公允价值变动收益；广发基金、汇添富基金这两家公司，其收益主要来自于公允价值变动的收益。基金公司各项费用合计超过40亿的有两家：天弘基金46.52亿、易方达基金44.18亿；超过30亿的另有三家，分别是汇添富基金32.77亿、华夏基金32.12亿、以及广发证券31.81亿。
最后，在基金公司持股风格方面，易方达基金的平均持仓时间最长达到了0.86年，而其他基金公司基本都在0.4-0.5年之间。从持仓个股的估值水平来看，兴全基金的持仓个股估值水平最低，其次是南方基金和易方达基金，可见这三家基金公司对于估值的合理性以及安全边际的要求更高。集中度指标方面，兴全基金、汇添富基金更倾向于集中持有看好的个股与行业，也从侧面体现出这两家基金公司相对激进，对于其自身研究的实力也更有信心。
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