公募FOF二季度盘点｜公募专题报告

今年以来公募基金吸金效应明显，爆款基金频出，伴随着市场效应以及居民理财行为的改变，市场上关注较多的一些新发股混基金，主题基金今年以来规模大幅上升，炒股不如买基金的观念进一步深入人心，但同时另外一个相对小众的品种，公募FOF也在逐步壮大。

公募FOF规模和个数

数据来源：Wind，好买基金研究中心.  数据区间：2017/12/31~2020/6/30

首先在基金规模和基金个数上，从2017年以来可以看到除了在2018年半年度规模有一个小幅沉降外，后续基金规模均呈现稳步上升的态势，从2017年底的130.3亿，到2020年Q2规模增加到了507.56亿，同时FOF基金个数从6只到最新的134只，整体基金规模和基金个数呈现出双增加的状态，从基金类型上来说，目前公募FOF的二级分类以平衡混合型基金为主，有51只，偏债混合，偏股混合次之，分别有45只，37只。（不同份额算1只）

另外，我们也从基金公司发行FOF的角度来观察哪些基金公司公募FOF的规模情况，整体FOF规模来看，排名前10的基金公司是民生加银，汇添富，交银施罗德，工银瑞信，兴证全球，易方达，华夏，浦银安盛，华安，富国基金管理有限公司；规模分别为96.55亿，76.33亿，57.03亿，38.21亿，37.69亿，26.97亿，23.71亿，22.21亿，21.07亿，19.72亿。

数据来源：Wind，好买基金研究中心.  数据区间： 2020/6/30

从平均单只基金规模的排序来看，平均单只FOF规模排名前十的基金公司分别为民生加银，浦银安盛，工银瑞信，兴证全球，汇添富，诺德，国投瑞银，交银施罗德，新华，海富通基金管理有限公司；规模分别为32.18亿，28.52亿，18.84亿，15.26亿，11.11亿，10.54亿，6.57亿，6.37亿，5.86亿，5.73亿。

除了FOF规模之外，在FOF的配置端，大家也越来越关注基金公司投资自家产品的情况，由于FOF投资其他家有双重费用，并且投资自家公司产品对于产品的把握度会更高的因素，不少FOF基金会选择将投资标的集中在熟悉的自家产品，我们从最新一季的持仓中，观察前十大基金中自家基金的个数占比，可以看到不少FOF的投资自家基金占比率还是相当高的，有53只FOF前十大中投资自家基金占比超过了40%，19只FOF前十大投资自家基金占比超过70%，9只FOF前十大投资自家基金占比超过90%，其中汇添富积极投资核心优势三个月持有期，富国鑫旺均衡养老(FOF)，鹏华长乐稳健养老一年三只的前十大投资自家占比为100%，均为内部基金。

公募FOF业绩方面，由于FOF产品的业绩标准“一致性”不强，不同FOF产品由于定位不同，或者投资范围相对宽泛，基金之间业绩的比较会不太公允，而例如普通股票型基金，大体就是高仓位打满的股混基金，同类比较就比较公允，也更能体现出基金经理管理能力的区别，同时有些养老FOF虽然基金分类为偏股混合型基金，但是前期建股混基金仓位较慢，与普通的偏股混合型基金相比同样有失公允，我们在这里也只能相对“概括”的从基金分类中去做同类比较。

数据来源：Wind，好买基金研究中心.  数据区间：2020/1/1~2020/8/31

从偏股混合型基金分类中看，富国智诚精选3个月，海富通聚优精选，平安盈丰积极配置三个月持有A(FOF)今年以来分别收涨42.95%，42.57%，41.09%，位居前三。从平衡混合型基金分类中看，银华养老2040三年，银华尊和养老2030三年，嘉实养老2030三年，今年以来分别收涨34.26%，25.73%，23.15%，位居前三。从偏债混合型基金分类中看，南方合顺多资产A，前海开源裕源，南方全天候策略A今年以来分别收涨30.28%，20.84%，17.71%，位居前三。

另外，我们从公募FOF的重仓基金也能一定程度上观察到FOF对市场的配置边际变化，2019Q4~2020Q2，公募重仓的前十大基金分别为：2019Q4的易方达高等级信用债A，富国信用债A，易方达信用债A，中欧增强回报A，工银瑞信双利A，华夏上证50ETF，中欧明睿新常态A，易方达稳健收益B，易方达纯债A，华泰柏瑞沪深300ETF；2020Q1的易方达信用债A，工银瑞信文体产业，易方达裕丰回报，富国信用债A，工银瑞信双利A，易方达高等级信用债A，华安创业板50ETF，海富通阿尔法对冲A，易方达稳健收益B；2020Q2的工银瑞信文体产业，兴全商业模式优选，易方达信用债A，易方达高等级信用债A，易方达裕丰回报，工银瑞信双利A，南方天元新产业，海富通阿尔法对冲A，富国信用债A，易方达新益E。通过近几期的变化来看，易方达纯债A，易方达信用债，易方达高等级信用债，富国信用债，工银瑞信双利等偏债性的基金，整体公募FOF对其的持有周期较长，边际变化和换手较少。

那么我们从2020Q1到2020Q2的边际增减情况也能发现，Q2增持较多的为南方天元新产业，兴全商业模式优选，海富通改革驱动。减持较多的为易方达创业板ETF，华夏恒生ETF。整体上的调整从业绩的角度拉来看的，是增配了上一期业绩较好的基金，减配了被动型，主题型，或者前期涨幅较弱的基金。

整体来说，目前公募FOF的发展正在逐步走入一个良性循环的阶段，基金的个数和规模都有明显的增加，随着时间的拉长，公募FOF之间的优劣比较和长期的竞争优势会逐步显现出来。但在现阶段，公募FOF仍然面临着一定程度上的定位相对不清晰问题，同时基金之间的横向纵向的可比性，比较基准等等维度仍较模糊，投资者对FOF的认同度有增加但是相较于传统的股混基金或者债券基金来说仍然不够，但长期发展向好的趋势不会变。

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