2020年4月22日公募基金日报：见证历史，5月原油期货跌至负值

一、市场走势

昨日，沪深两市双双收跌。截止收盘，上证综指收于2827.01点，跌25.54点，跌幅为0.90%；深成指收于10506.86点，跌114.64点，跌幅为1.08%；沪深300收于3808.05点，跌45.41点，跌幅为1.18%；创业板收于2023.94点，跌19.49点，跌幅为0.95%。两市成交6493.12亿元，较前一日交易量增加6.39%。小盘股强于大盘股。中证100下跌1.24%，中证500下跌0.70%。28个申万一级行业中有5个行业上涨。其中，计算机、通信、建筑装饰表现居前，涨跌幅分别为0.63%、0.34%、0.30%，食品饮料、采掘、电子表现居后，涨跌幅分别为-1.62%、-1.72%、-1.85%。沪市有429只个数上涨，占比27.66%，深市有706只个数上涨，占比31.34%。非ST个股中，59只个股涨停，4只个股跌停。股指期货主力合约3个合约均下跌，其中，2只期指好于现货指数。

昨日，中债银行间债券总净价指数上涨0.04个百分点。

昨日，欧美主要市场普遍下跌，其中，道指下跌2.67%，标普500下跌3.07%；德国DAX和法国CAC40也分别下跌3.99%和3.77%。亚太主要市场普遍下跌，其中，恒生指数下跌2.20%，日经225指数下跌1.97%。

二、时事

1、见证历史，5月原油期货跌至负值

周一（4月20日）投资者再次见证历史，美国原油期货历史首次跌至负值。美油5月合约收跌171.7%，报-13.1美元/桶，盘中跌幅一度超300%，最低报-40.32美元/桶。5月合约将在周二到期。美油6月合约收跌15.22%，报21.22美元/桶。布油6月合约收跌5.89%，报29.72美元/桶。油价负数意味着将油运送到炼油厂或存储的成本已经超过了石油本身的价值。

原因：

受疫情影响全球原油需求呈断崖式下跌，而原油存储空间也存在物理上的制约，目前贸易商“漂”在海上的原油已经超过1.6亿桶，严重的产能过剩使得当月交割的原油成了如同“烫手山芋”一般的商品。即将于周二到期的5月份原油期货合约马上将要交付，而由于新冠疫情的影响，美国大部分地区仍处于禁售状态。美国疫情引发了基础设施和交通物流不畅等问题，原油很难外输或储存。纯粹为了经济性而关井停产是有风险的，所以要接着生产。如果储罐库容不够或者存储成本过高，生产商宁愿接受负油价，不得不赔钱让买家拉走。美国能源信息署上周又公布，上上周美国原油库存环比增加1900多万桶，连续两周创纪录增长且连续12周增加。这些数字意味着，贸易商很快就没有足够空间来储存原油了。

5月合约将在4月21日（北京时间22日凌晨02：30）进行交割，多数经纪商会在4月16日-20日展期。为了避免被强制平仓，部分交易者往往会提前平掉5月份的合约，重新建仓下6月的合约，造成5月份合约出现许多卖盘，价格大跌。

对期货交易商来说，如果不平掉5月的多头合约，意味着将收到石油现货，而且只有几天时间告诉卖方如何收货，而此时库欣地区所有的原油仓库均已被预定，储油市场状况不佳，库存接近满负荷，如果强行交割造成的储油成本要远高于平仓的损失。交易员被迫平掉多头仓位是导致美油5月期货大幅下跌的直接原因。

另外，国际油价暴跌，拖累能源股表现，埃克森美孚跌4.72%，雪佛龙跌4.2%，康菲石油跌1.9%，斯伦贝谢跌0.46%，EOG能源跌1.74%。

点评：

1、历史上从没出现过原油期货价格变成负值的情况。这意味着投资者在俄克拉何马州库欣进行原油实物交割将收到现金。标普全球普氏能源资讯分析师Chris Midgley表示，库欣是内陆城市，原油库容很可能在3周内填满，一旦填满，原油期货合约进行实物交割将更加困难。

2、原油是液体，它的存储必须要有罐容。估计全球有将近10亿桶的原油库存冗余。尤其是考虑到全球一半的可用库容原油在美国，空间上分布极不均匀，4月份我们将看到某些原油出口国面临库容不够的局面。

3、原油需求4月全球需求将收缩约2900万桶/天，2020年全球石油需求将暴跌至创纪录的930万桶/日。两项数据对油价来说都是致命的打击。OPEC+在本月初敲定的要从5月1日开始每天减产970万桶，所以到4月底仍然是空窗期。主要还是欧美疫情的变化，什么时候欧美疫情出现明显可控的局面，原油、甚至包括全球风险资产都会出现一个明显的拐点。

2、明星基金经理一季报窥探

公募基金一季度季报密集披露，多数明星基金经理普遍调低仓位，但仍维持八成以上的仓位运作。明星基金经理在一季度重仓股的操作上，出现明显分化。一季度的疫情加剧了板块的波动幅度，二季度随着复工复产推进，经济恢复力度承压，需关注后续政策，挑选出具有较大空间的行业和企业。

刘格菘的广发小盘成长混合一季报显示，截至一季度末，广发小盘成长混合的股票仓位为80.54%，相较于2019年四季度末的90.22%，下降近10%。从十大重仓股看，该基金前十大重仓股为康泰生物、中兴通讯、三安光电、亿纬锂能、中国软件、健帆生物、圣邦股份、兆易创新、卫宁健康、赢合科技。可以看出，刘格菘不再执着于科技股，同2019年4季度相比，再次加仓康泰生物、健帆生物等医药股。刘格菘表示，2020年一季度，A股市场受新冠疫情和海外市场震荡影响，波动幅度较大，本基金主要配置了科技成长、医药生物、新能源等行业及部分优质消费公司，对医疗服务行业的配置有所增加。

睿远傅鹏博则对医药股进行了减持。睿远成长价值混合一季末的前十大重仓股分别为东方雨虹、立讯精密、隆基股份、五粮液、凯利泰、国瓷材料、万华化学、梦网集团、信维通信、千方科技。持仓名单与上季度变化不大，但适当进行了增减。同时，医药股新和成和科伦药业则被移除前十大重仓股，加仓了消费电子股。傅鹏博表示，在复杂宏观环境下，我们从对企业盈利增长可持续性的关注转向为对企业经营质量以及抗风险能力的关注；个股方面，依旧将主要精力配置在管理能力优秀、内生增长较快的企业，同时将抗风险能力以及行业集中度提升作为近期的考虑变量。

萧楠的易方达消费股票截至一季度末仓位为82.41%，相较于2019年四季度末的83.69%，仓位略有下降。该基金一季末的前十大重仓股分别为顺鑫农业、贵州茅台、五粮液、山西汾酒、美的集团、泸州老窖、格力电器、古井贡酒、伊利股份、东阿阿胶。同上季度相比，持仓名单未发生变化，持股比例略有改变。萧楠提到，为避免流动性风险，在春节后主动降低了股票仓位。海外疫情爆发后，全球金融市场震荡剧烈，流动性急剧萎缩，在短期流动性风险释放后又加仓了之前下跌较多的食品饮料等板块。萧楠认为，当前的持仓性价比较高，长期看来，不少个股还将受益于行业格局而有望持续改善。

丘栋荣管理的中庚价值灵动灵活，持仓股票出现较大变化，前十大重仓股分别为柳药股份、合力泰、金城医药、鸿路钢构、安正时尚、福能股份、一汽富维、海利尔、镇江股份、青松股份。相较于2019年4季度，有5只股票进行了替换。丘栋荣表示，整个持仓组合中，主要剔除了前期涨幅较多的股票，买入了性价比更高的股票，如医药、电子制造等行业。丘栋荣提到，后市投资思路上，仍将坚持低估值策略。同时，自下而上较为积极地挖掘具备良好基本面、与宏观周期性、人口周期风险相关度低、具有独立的持续成长性，低估值、较高隐含回报率以及行业风险和风格风险相对分散的行业和公司。丘栋荣表示，目前符合这三大标准的公司主要聚集于医药、科技板块(持续成长能力较好，长期趋势向好，受益于人口结构边际变化)和广义制造业中的高端制造及细分民营龙头公司。

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