2020年3月19日公募基金日报：A股大跌，资金趁机抄底ETF

一、市场走势

昨日，沪深两市双双收跌。截止收盘，上证综指收于2728.76点，跌50.88点，跌幅为1.83%；深成指收于10029.57点，跌173.18点，跌幅为1.70%；沪深300收于3636.26点，跌73.43点，跌幅为1.98%；创业板收于1887.04点，跌30.66点，跌幅为1.60%。两市成交8369.85亿元，较前一日交易量增加2.31%。小盘股强于大盘股。中证100下跌2.15%，中证500下跌1.78%。28个申万一级行业中有2个行业上涨。其中，农林牧渔、建筑材料、家用电器表现居前，涨跌幅分别为1.14%、0.20%、-0.38%，非银金融、房地产、通信表现居后，涨跌幅分别为-2.99%、-3.65%、-3.77%。沪市有254只个数上涨，占比16.41%，深市有400只个数上涨，占比17.80%。非ST个股中，50只个股涨停，6只个股跌停。股指期货主力合约3个合约均下跌，其中，2只期指好于现货指数。

昨日，中债银行间债券总净价指数下跌0.00个百分点。

昨日，欧美主要市场普遍下跌，其中，道指下跌6.30%，标普500下跌5.18%；道琼斯欧洲50下跌4.35%。亚太主要市场普遍下跌，其中，恒生指数下跌4.18%，日经225指数下跌1.68%。

二、指数涨跌

三、新闻

1、中金王汉锋：三大因素助A股保持韧性

周一的美股反弹中，相对偏防御的公用事业及日常消费品反弹幅度居前，能源、酒店、旅游等板块则依然承压。资金流向方面，在美股大幅回调、大幅波动中，美股的几个关键ETF显示出大幅资金净流入迹象。

此前几日，北向资金流出迹象明显。在市场大幅波动后，市场观望氛围在增加。数据显示，沪深港通北向资金3月17日单日大幅净流出超70亿元。

板块表现上，从本周情况来看，统计局公布了今年1-2月经济数据，实际表现远低于市场预期，与宏观敏感的部分内需板块表现相对偏弱，如家电、食品饮料、旅游酒店、地产等，计算机及与特高压相关的电气设备板块表现居前。

A股韧性从何体现？具体来看：复工复产陆续进行，中国在疫情控制中大幅领先，目前复工继续深化；此前多年，蓝筹指数涨幅落后，目前估值偏低；相比海外市场中国货币、财政及产业政策空间充足。市场表现上，“纯内需”相对跑赢，高股息成为稳健之选。据其团队测算，目前A股市场的估值已经可比2016年年初熔断、全球大跌后的低点，可能不至于跌破前期低点。

疫情防控仍会在一段时间内持续，除经济影响外，中国的机制、效率、社会治理能力等正在被全球市场重新认知。在此情况下，全球低利率持续下的投资策略成为必须思考的问题。

在全球呈现“低利率、低增长”环境下，有三个策略方向：首先，在“低利率、低增长”的环境中寻找有一定稳定增长、甚至相对快增长的优质成长龙头，如消费、医药、科技及先进制造等；其次，低估值、高股息的个股可能也会有比较稳健的回报；最后，由于利率偏低，资产交易类活动阶段性活跃，可以阶段性地配置受益于资产交易活跃的标的，如券商、地产等。

值得关注的是，目前意大利、法国等海外多地防控举措升级，且多地已在考虑加大经济刺激缓解疫情对经济冲击。美国财政部称，考虑与国会商讨万亿美元的经济提振计划。

北向资金方面，伴随美国降息，中美利差已经回升至200bp以上，欧美主要国家也已出现零利率或负利率，在海外短期流动性危机缓解之后，外资将继续增配A股。

点评：

1、市场在大跌后，有低吸资金开始进场，是正常市场功能发挥作用的积极迹象。

2、相比海外大多数市场，中国内地消费升级与产业升级的空间广阔，政策空间大，消费升级与产业升级是中期值得看好的趋势，短期市场波动提供反映这些趋势的优质龙头机会。

3、海外疫情仍是左右短期市场的关键因素。短期经济刺激对于限制疫情作用有限，在疫情没有苗头被控制住的情况下，市场可能也不会理会这些刺激举措。整体来看，目前A股已反映出经济增速明显下调、盈利个位数甚至负增长的预期，中线不宜过度悲观。

4、美联储传统的货币政策工具空间的确大幅减小了，但还有增大资产购买规模、调节资产购买结构甚至负利率等多种非常规的货币政策工具。

5、一方面，中国权益类资产在全球资产配置比例中依然大幅偏低，大幅低于中国经济在全球中所占的比例，另一方面，中国增长尽管有所降速，但依然是全球主要经济体中增速最快的，消费升级及产业升级空间依然巨大，有较多在全球来看都比较优秀的成长标的。

2、A股大跌，资金趁机抄底ETF

3月17日股市先抑后扬，沪指在盘中一度逼近2700点，跌幅超过2.6%，此后出现V型反转，以微跌报收。在大盘指数大幅震荡期间，超百亿资金借道股票ETF抄底市场，宽基ETF、科技ETF均受到资金的净流入。根据银河证券基金研究中心的股票ETF基金资金测算模型计算，3月17日，A股ETF当天整体资金流入是100.73亿元。其中，华泰柏瑞沪深300ETF净流入23.4亿元，华夏上证50ETF净流入11.92亿元，南方中证500ETF、易方达创业板ETF净流入资金也在10亿元左右。

从股市表现与股票ETF的资金流向情况看，作为机构资金“风向标”的股票ETF，在资金流向上更加体现了“高抛低吸”的特点。

今年3月份股市大幅震荡以来，沪指在3月5日收于3071点的阶段高点，当天股票ETF净流出19.33亿元，而在3月13日-17日三个交易日中，沪指跌破2900点并逐渐下台阶，而借道股票ETF净流入资金分别为77.92亿元，75.85亿元，100.73亿元，三天交易额屡创月内新高，呈现出“越跌越买，大跌大买”的特点。

总体而言，3月份股票ETF净流入资金271.77亿元，其中最新三个交易日净流入就高达254.5亿元，占比超过九成。而且在2800点以下，资金呈现加速流入的态势，为市场提供了强支撑。

从资金流向结构看，大盘宽基指数和科技类ETF在股市调整中收到资金的青睐，资金净流入较多，而前期相对稳健的银行、医疗、消费等股票ETF资金出现少量的净流出。数据显示，3月17日当日有19只股票ETF单日净流入资金超过1个亿，跟踪沪深300、上证50、中证500的指数基金龙头受到资金青睐，在资金流入排行榜名列前茅。另外，芯片ETF、半导体50ETF、5GETF等5只科技ETF净流入资金也都超过1个亿，资金借市场调整抄底的意图明显。

点评：

1、作为工具性产品，投资者借助股票ETF可以高效布局市场。近期疫情在海内外的扩散对资本市场或是一次性系统性冲击，短期市场下跌较快。在操作上，有的投资者抓住了大盘宽基指数的估值中枢变化，可以“聪明”地抓住市场机遇。

2、受到海外疫情扩散及国际原油价格大跌等持续性的叠加影响，全球主要股市普遍陷入一轮深度调整的过程中，但A股市场跌幅远小于海外市场，更多显示出几分淡定，投资者的担忧情绪似有所缓解，显示出明显的抗跌性和避风港特征。

3、在大盘系统性下跌的时候，大盘宽基指数的超跌反弹预期或更为明确，而且市场也比较认可科技股的投资主线，目前从高点回落约20%左右的科技、传媒板块，部分细分行业的估值已经趋于合理，叠加行业的高景气度预期，因此，在大盘调整期间，大盘宽基指数和科技ETF或更被资金看好。

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