又到3000点以下，不要让恐慌遮蔽双眼

 受到全球疫情恶化的影响，权益市场担忧恐慌情绪加剧，美国、欧洲、亚洲等国家的主要股票指数大幅度下跌。其中美股连续三日暴跌行情，周四晚间道指再次大幅低开，三大股指跌幅均超4%。今天，恐慌情绪再次席卷A股市场，沪深两市双双收跌。截止收盘，上证综指收于2880.30点，跌111.03点，跌幅为3.71%；深成指收于10980.77点，跌553.24点，跌幅为4.80%；沪深300收于3940.05点，跌144.83点，跌幅为3.55%；创业板收于2071.57点，跌125.15点，跌幅为5.70%。

数据来源：好买基金研究中心  Wind        时间：2020/2/28

在恐慌情绪下，我们建议投资人切勿悲观。就本次市场调整而言，我们认为短期市场波动可能会有所维持，但对于权益市场而言无需过度担心。首先，海外市场的大跌更多是来自于疫情扩散的“不确定性”，即在不清楚下一阶段疫情究竟如何演化、如何影响。在这样的背景下，权益市场本质上害怕不是疫情，而是这种“不确定性”。以美股为例，历史上经历了911事件、古巴导弹危机等各种突发事件。短期虽然有所影响，但长期依然由企业基本面驱动。因此，即便新冠肺炎成为了全球流行病，只要市场确认了这个事实，权益市场的核心仍然是企业本身。而国内市场方面，中国疫情控制及应对，实际上已经取得积极进展，与海外处于不同阶段。新增确诊人数已经持续下滑。

其次，国内市场的暖风不断，27日晚间央行副行长刘国强再次表示：“将认真贯彻稳健的货币政策要更加注重灵活适度的要求，下一段还要择机定向降准，将继续推进LPR改革，引导整体市场的利率以及贷款的利率下行。未来依旧将保持流动性合理充裕，应对经济短期下行压力中”。这点也意味流动性宽松预期以及低利率政策环境依然存在，我们认为宽松的货币政策也将会成为本轮行情得以延续的最强助力。从自由现金流折现的角度而言，疫情的影响是短期的、是一次性的“非经常性损益”，而低利率的环境直接影响了折现框架的分母端，基本面优质、行业景气度较高的行业、个股，其资产价格有望上涨。当然更重要的是，不要被短期的、一次性的“非经常性损益”吓倒离场，这个时候最重要的是要坚守，静待花开。

投资中波动是难以避免了，投资权益类资产，只要能确定未来它是真正的“资产”，那么回撤和不顺，好似走入一段黑暗的隧道，往往在隧道里呆的时间越长，收益率越高。那么，权益类资产的收益率由什么决定呢？我们回顾全球股市的历史，股市的长期年化收益率往往和名义GDP走势一致。如果从三至五年的角度去拆分权益市场收益率的因子的话，主要来自于三方面，一是市盈率效用，即估值的回归，从当前的市盈率来看，沪深300及中证500均在历史均值以下，市盈率效用具有正向的贡献；二是股息率，以沪深300为例股息率依然在2.3%以上；三是复合业绩的增长，这主要和GDP的增长相关。综合以上三方面，我们可以发现，就权益市场方面，以沪深300和中证500为例，仍处于可投资区间。

风物长宜放眼量，又到3000点以下，我们认为不让恐慌遮蔽双眼，在基金投资方面， 建议长期关注以下两类产品：一，关注企业长期价值，注重公司基本面研究的“个股精选”产品；二，通过"基金优选"、“资产配置”等方式实现收益的FOF类产品。

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