宏观经济企稳，A股迎来中长期配置资金 ——12月回顾及1月展望

摘要：

偏股型基金投资策略：近期数据来看，企业利润增速由负转正，基本面得到小幅休整，市场资金量较为充裕，外资流入相对稳定。从估值维度来看，虽然目前A高估值和低估值分化较大，但大部分A股资产仍处于中位数以下，整体估值仍然处于偏低位置，并且绩优基金的超额收益依然较为明显和稳定，我们认为权益市场当前仍值得投资人加强关注和布局。

债券型基金投资策略：中债银行间固定利率国债到期收益率曲线显示，一年期国债收益率为2.38%,下行20.07个基点，十年期国债收益率为3.13%，下行5.16个基点；银行间一年期AAA级企业债收益率下行4.49个基点，银行间三年期AAA级企业债收益率下行7.28个基点。前期大额逆回购投放，加上年末财政支出力度加大，银行体系流动性总量处于较高水平。短期内跨年利率随着年末的临近出现小幅回升，但中长期而言利率仍将趋于下行。

QDII基金投资策略： 过去一个完整周虽适逢圣诞假期，交易相对清淡，但全球市场风险偏好有所提升。整月来看，美股再创新高、新兴市场特别是其中的巴西和港股继续领跑、大宗资源品如油价和铜上涨、资金也持续回流新兴市场股市。

基金组合推荐：权益类基金方面，推荐六只绩优基金：中欧时代先锋、汇添富价值精选、富国沪港深行业精选、景顺长城环保优势、交银新生活力、兴全轻资产。债券基金方面，投资者可关注如兴全磐稳增利，中欧可转债，海富通纯债，招商产业，南方祥元。QDII型基金方面，可关注富国中国中小盘、国富大中华精选、易方达恒生国企联接和鹏华全球高收益债。

一、市场回顾——十二月份A股回暖

12月份A股全线上涨。上证综指上涨6.20%，收于3050.12点，深证成指上涨8.86%，收于10430.77点。本月大盘代表指数中证100上涨6.25%，中小盘代表指数中证500上涨7.61%，创业板上涨8.00%，从数据看，中小盘股在过去的一个月涨势强于大盘股。从行业角度看，有色金属、建筑材料、传媒行业涨幅最大， 分别为15.25%、14.38%、11.80%，28个申万行业全部飘红，涨幅最小的行业依次为农林牧渔1.68%、公用事业2.74%、银行4.02%。

本月各大类型基金全部取得正收益，其中，股票型基金表现最好，上涨幅度为7.51%；指数型基金紧随其后，涨幅为6.81%。随后依次为封闭式基金6.66%，混合型基金4.84%%，QDII型基金3.15%。整体看过去的一个月除债基和货基外，各类型基金都创造了较为明显的超额收益，股票型表现最佳。

分类基金12月业绩表现状况

数据来源：好买基金研究中心，数据时间2019-12-1至2019-12-31

二、基金投资策略

偏股型：企业盈利增速企稳，A股有望迎来中长期配置资金

本月受中国宏观经济企稳，中美贸易摩擦达成第一阶段协议等因素，A股走出小幅反弹行情，并在3000附近持续震荡。11月工业企业利润总额同比增长5.4%，增速由负转正（10月份为下降9.9%），同时11月投资消费等经济数据也有小幅企稳的态势，基本面预期得到小幅休整，叠加政策面上，近期国务院频频提出降低实际利率，央行亦把存量贷款与LPR挂钩，疏通货币政策传导机制，为未来降息向实体传导、降低实际利率铺平道路，未来企业利润端有望走出底部区间，但反弹力度仍然受取决于经济整体的内生需求情况。资金面上，央行前期大额逆回购投放，加上年末财政支出力度加大，银行体系流动性总量处于较高水平，隔夜利率25日跌破1%， 1月央行也有望采取降准和公开市场操作来进行春节流动性安排，外资流入的节奏也一直比较稳定，整体流动性无忧。另外，从估值的角度来说，A股低估值资产仍对全球资金有吸引力，但当前A股高估值和低估值分化较大，科技主线估值无论是纵向还是横向和美股相应的龙头公司比可能偏高，但大部分A股资产仍处于中位数以下，主动管理基金创造超额收益的能力还在且较为稳定，建议投资者继续加大对权益市场的关注。

推荐基金：中欧时代先锋、汇添富价值精选、富国沪港深行业精选、景顺长城环保优势、交银新生活力、兴全轻资产。

债券型：资金较为充裕，跨年利率上行

上周央行公开市场实施缩量对冲操作，全周净回笼资金300亿元。前期大额逆回购投放，加上年末财政支出力度加大，银行体系流动性总量处于较高水平。在资金充裕环境下，隔夜拆解利率大幅下行，DR001甚至在周四一度逼近0.8创出新低，跨年资金利率则随着年末的临近出现回升。本周将有5500亿元逆回购到期，央行实施对冲操作的可能性较大。企业收入回升，加上工业品价格走势环比有所改善，1-11月规模以上工业企业利润累计同比增速收窄0.8个百分点至-2.1%，11月单月利润同比增速反弹至5.4%，较前月-9.9%明显回升。除采矿业利润增速有所放缓，制造业和公用事业均有不同程度改善。随着PPI环比增速触底，企业盈利增速也有望逐步修复。但目前总需求的恢复仍有压力，本轮基本面的回暖力度和可持续性尚待时间检验。近期边际宽松信号较明显，资金利率走势与往年的大幅走高行情亦大为不同。为保障明年经济良好开局，短期内央行存在降准或定向降准可能，逆周期调节有望再次发力。

推荐基金：兴全磐稳增利，海富通纯债，博时信用债纯债，大成景安短融，招商产业，富国国有企业债，中欧可转债，长信可转债。

QDII： 风险偏好提升，美股再创新高

本月最后一个完整周虽适逢圣诞假期，交易相对清淡，但整体风险资产势头仍在继续，表现为美股再创新高、新兴市场特别是其中的巴西和港股继续领跑、大宗资源品如油价和铜上涨、资金也持续回流新兴市场股市。但与此同时，我们也注意到市场信号中的一些“异常点”：1）上周美股虽然继续上涨并再创新高，但VIX波动率却有所抬升，同时EPFR统计的美股市场基金出现大规模流出，为2018年底以来新高，其中ETF资金流出更是为有数据以来新高。2）在风险资产普涨的同时，利率有所回落，黄金更是大涨。3）油价上涨，但美国高收益债信用利差走阔。

推荐基金：富国中国中小盘、国富大中华精选、易方达恒生国企联接和鹏华全球高收益债。

三、好买1月牛基推荐

数据来源：好买基金研究中心，数据时间2019-1-1至2019-12-31

1月，结合当前的投资策略，权益类基金方面推荐六只优质基金：中欧时代先锋、汇添富价值精选、富国沪港深行业精选、景顺长城环保优势、交银新生活力和兴全轻资产。

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