在过去的三个季度中，二级市场呈现出强者恒强的特征：一些高估值的公司表现持续好于低估值公司，龙头公司表现好于一般公司。这种现象的背后有基本面的因素，在需求不足、供给相对过剩的宏观背景下，管理优秀的龙头公司凭借产品优势、管理优势和研发优势获得更大的市场份额，业绩表现更加突出。
今年以来宏观数据一直比较疲弱，投资者逐步达成“宏观经济下行”的共识，对“确定性”给予了高溢价，比如医药行业、白酒行业等；反之，对“不确定性”给予低估值，比如金融行业、周期性行业。
对于我们的投资而言，我们要尽量避免参与到市场“共识“当中，坚持自己的逆向投资策略。 正如曾国藩用六个字总结自己的战术特征：结硬寨、打呆战。曾国藩每次行军打仗、安营扎寨时，先挖两条深沟，再筑两面高墙，修好之后，晚上把军队分为三班，两班睡觉，一班站岗。在打仗过程中，制定好攻城战略之后，无论对手太平军采取任何声东击西、围魏救赵等手段，曾国藩都纹丝不动、泰山崩于前而色不改，甚至咸丰皇帝一再干预，他也不改变。这种打战方式，非常朴实、没有美感，但对手非常绝望，因为基本找不到任何破绽。
我们观察投资大师也是如此，无论是坚持能力圈和安全边际的巴菲特、在全球寻找估值洼地的邓普顿，还是只投资低估值公司的约翰·聂夫，这些大师都在强调安全边际的重要性，过程有点乏味，但在长期的投资生涯中获得了远超市场的收益率。反之，我们很难找到投资高估值或者投资市场热点、并长期获得超额收益率的投资选手。
世界是高度复杂和不确定的，我们首先需要有安全边际来保证我们的选股下行和上行空间是高度不对称。因此寻找的标的首先应具备足够的安全边际，它们不必预期涨幅最大，但是在买入的时候，我们心里要有较大的把握，哪怕宏观经济和大盘指数继续下行，我们买入投资标的价格也已经具备足够的安全边际，不会出现永久性的亏损。