2020年4月2日公募基金日报：进一步实施对中小银行的定向降准

一、市场走势

昨日，沪深两市双双收跌。截止收盘，上证综指收于2734.52点，跌15.77点，跌幅为0.57%；深成指收于9951.84点，跌10.47点，跌幅为0.11%；沪深300收于3675.08点，跌11.08点，跌幅为0.30%；创业板收于1864.80点，跌7.12点，跌幅为0.38%。两市成交5848.41亿元，较前一日交易量增加4.11%。大盘股强于小盘股。中证100下跌0.30%，中证500下跌0.44%。28个申万一级行业中有6个行业上涨。其中，电子、有色金属、房地产表现居前，涨跌幅分别为1.57%、1.24%、0.63%，医药生物、农林牧渔、商业贸易表现居后，涨跌幅分别为-1.59%、-1.65%、-2.05%。沪市有438只个数上涨，占比28.28%，深市有816只个数上涨，占比35.96%。非ST个股中，35只个股涨停，13只个股跌停。股指期货主力合约3个合约均下跌，其中，1只期指好于现货指数。

昨日，中债银行间债券总净价指数上涨0.12个百分点。

昨日，欧美主要市场普遍下跌，其中，道指下跌4.44%，标普500下跌4.41%；道琼斯欧洲50下跌2.43%。亚太主要市场普遍下跌，其中，恒生指数下跌2.19%，日经225指数下跌4.50%。

二、指数涨跌

三、新闻

1、进一步实施对中小银行的定向降准

国务院总理李克强3月31日主持召开国务院常务会议，会议确定了进一步强化对中小微企业普惠性金融支持措施。

一是增加面向中小银行的再贷款再贴现额度1万亿元，进一步实施对中小银行的定向降准，引导中小银行将获得的全部资金，以优惠利率向量大面广的中小微企业提供贷款，支持扩大对涉农、外贸和受疫情影响较重产业的信贷投放。支持金融机构发行3000亿元小微金融债券，全部用于发放小微贷款。

二是引导公司信用类债券净融资比上年多增1万亿元，为民营和中小微企业低成本融资拓宽渠道。

三是鼓励发展订单、仓单、应收账款融资等供应链金融产品，促进中小微企业全年应收账款融资8000亿元。

四是健全贷款风险分担机制，鼓励发展为中小微企业增信的商业保险产品，降低政府性融资担保费率，减轻中小微企业综合融资成本负担。

点评：

1、4月份很可能是降准+降息的节奏。央行本周已经调降了公开市场7天期逆回购操作中标利率，也是为4月份MLF利率、LPR下调做铺垫。此次国常会针对中小微企业的政策力度空前。除了定向降准，还包括增加中小银行再贷款再贴现额度1万亿元，支持金融机构发行3000亿元小微金融债券用于发放小微贷款等。

2、目前国内复工复产在有序推进，但中小民营企业和特定行业受冲击较为明显，自我恢复能力较弱，因此需要政策扶一把。考虑到疫情对经济的负面影响主要集中在上半年，因此在提升政策力度的同时要更多政策前置，以期早出台，早落地，早见效。在此过程中货币财政政策要协调推进，发挥各自的优势来有针对性的解决企业层面的实际困难。

2、公募：二季度两主线参与结构性行情

Wind数据显示，今年一季度沪指累计下跌9.83%，深成指下跌4.49%，创业板指逆势上涨了4.10%。因多空资金博弈激烈，一季度两市成交量高达49.87万亿元，较去年同期的33.94万亿元大幅上升。其中，在北向资金方面，今年一季度交易总额达4.53万亿元，较去年同期的2.23万亿元大幅增长103.14%。

银华基金在最新发布的二季度投资策略报告（简称“银华基金策略”）指出，一季度以来，A股市场的微观交易结构发生了一些变化，波动性快速放大，正在释放前期交易拥挤的风险。比如，陆股通资金近期持续净流出、两融交易金额占A股总成交金额比例持续下降，这些都是风险正在释放的同步指标。

随着投资者情绪稳定下来，市场微观交易结构将出现改善。对A股投资者来说，当前不惧海外恐慌情绪的波动，在市场动荡中积极布局，或是带来中长期丰厚回报的良好时机。

展望二季度，影响A股市场的核心因素主要有两点，一是疫情防控进展；二是稳增长政策的力度和措施的有效性。当前国内疫情已得到有效控制，政策重心开始向有序复工复产、恢复经济活动的方向倾斜。后续随着政策力度的进一步增强，预计国内地产投资和基建投资需求会有相应反弹，带动制造业恢复。海外方面，各国央行已经采取了非常果断的行动，对缓解全球流动性紧张局面和恢复市场信心有较大帮助。一旦重点国家（如意大利和美国）的新增确诊病例数达到高峰并开始下降时，全球金融市场的动荡将同步触顶，投资者的恐慌情绪将逐步稳定下来。

二季度权益投资应围绕确定性和成长性展开，并对相关板块进行行情布局。确定性方面，银华基金策略表示，企业提供的产品和服务是基于长期需求，疫情只是使得需求时点有所延后。一旦疫情结束，需求可能会有持续性反弹。长期来看，这些企业的本质并没有受到疫情影响。反而在海外金融市场动荡，北向资金流出后，个股短期估值快速调整到合理甚至偏低水平，则带来了良好的投资机会，如白酒、医药、消费电子、家电、汽车和电动车、光伏、保险、地产链等行业。

成长性方面，本次疫情作为催化剂，会让某些领域的需求爆发增长，并可能形成了一种习惯，如远程办公、网络游戏、云服务等线上需求，在疫情结束后，可能回不到疫情期间的峰值水平。但是，疫情对这些企业来说是触发了增长加速的可能性，企业获取了新的客户，有一部分客户也可能留存形成习惯；另外，以补短板为目标的国家重点建设项目或将启动，如数据中心、大数据应用、公共卫生投资等新的基础建设，这些领域后续可能会有持续投资。整体来说，通信、计算机和传媒等行业中的公司受益更加明显。

点评：

一季度A股各主要指数呈现大幅波动，流动性明显增强。展望二季度，多家公募基金认为，当前国内新冠肺炎疫情已得到有效控制，政策重心向恢复经济活动的方向倾斜。随着投资者情绪稳定下来，二季度市场交易结构将出现改善，权益投资应从确定性和成长性两大方向出发，布局基建、消费和科技创新等潜力板块。

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