2019年公募FOF回顾

FOF在我国作为一种新型公募产品形式自2017年9月以来已有2年半左右的历史，在全市场基金的品种，数量不断创新高的今天，投资者面对众多的基金产品也需要专业的FOF团队来辅助进行投资和筛选，各大基金公司近几年也在在积极的组建FOF团队，构建FOF投资体系提前做准备，受限于投资者对此类产品的认识以及目前递延税收政策尚未完全落地，目前我国公募FOF规模总量依然较低，对标美国FOF的发展历程以及目前美国FOF基金的管理规模，我国公募FOF的发展空间依然非常巨大，接下来我们从2019年公募FOF规模，业绩，持仓等方面做一个回顾。

从投资策略目标上来简单划分，公募FOF基金又包括目标日期型，目标风险型。从规模和个数上来看，公募FOF整体基金规模从2017年的130.3亿上升到了2019年底的382.96亿，其中2018年受制于行情整体规模有所下滑，2019年随着行情好转以及基金发行的加速，整体规模明显有所反弹。基金个数也从2017年的6只上升到了2019年底的83只（不同份额算1只），从不同类别来看，目标日期型和目标风险型的规模也分别从2017年的0到2019年的63.72亿和191.93亿，基金个数分别为34只和30只，整体而言还是呈现上升趋势，并且目前依然有几十家基金公司在继续上报申请成立FOF产品。

数据区间：2017年~2019年，数据来源：wind，好买基金研究中心

数据区间：2017年~2019年，数据来源：wind，好买基金研究中心

数据区间：2017年~2019年，数据来源：wind，好买基金研究中心

另外，我们来关注FOF基金整体2019年的业绩情况，为保证业绩展现的完整性，本表只展示成立时间在2019年以前的FOF基金，由于大部分FOF基金的定位为稳健型，从表现情况看，大部分基金业绩中枢在7%~15%之间，波动率中枢在3%~6%，最大回撤中枢在-2%~-6%。 对比主要基金指数2019年的表现情况，包括整体偏债混合基金指数收益为10.15%，较为符合2019年的预期，也符合绝大部分FOF基金整体定位为偏稳健投资的属性，前海开源裕源和海富通聚优精选为偏股风格FOF基金，整体收益基本在2019年普通股票型基金的中枢附近。 但撇开收益，从和指数的风险收益特征绩效上去看，目前公募FOF基金整体的波动率和回撤控制在2019年并没有表现的特别突出。

数据区间：2017年~2019年，数据来源：wind，好买基金研究中心

但客观的说由于成立时间较短，完整的业绩展示区间较短，同时，不同机构FOF基金的投资范围和打穿到底层的权益仓位暴露情况其实是不一定都一样的，同样是目标日期或者目标风险的基金，在同一段时间的暴露可能偏离较大，导致相互之间的可比性不是那么的强，未来更需要通过相对明确的定位来区分。

接着我们去观察FOF基金的整体持仓情况，我们将基金持仓分为主动股（普通股票，偏股混合，平衡型，偏债混合，灵活配置），主动债，指数/etf分三个时点（2018Q4,2019Q2.2019Q4来观察FOF基金的偏爱基金。

从主动股混型基金来看，公募FOF基金相对偏好中欧基金公司旗下的基金，其中2019Q4来看，周应波管理的中欧明睿新常态，中欧时代先锋持有的基金数最多。同时持有基金数在4只以上的还有工银瑞信金融地产，工银瑞信文体产业，华安媒体互联网，交银新成长。从2019Q2~2019Q4，华安媒体互联网被增持持有数较多，中欧价值发现被减持持有数较多，也从侧面表面了市场在2019年下半年对于成长型和低估价值型基金的偏好发生了转移。

数据区间： 2019年，数据来源：wind，好买基金研究中心

从主动固收型基金来看，公募FOF基金相对偏好易方达基金公司旗下的基金，其中2019Q4来看，黄纪亮管理的富国信用债持有的基金数最多。同时持有基金数在7只以上的还有易方达高等级信用债，中欧增强回报，易方达信用债，工银瑞信双利，易方达纯债，易方达稳健收益。从2019Q2~2019Q4，易方达稳健收益被增持持有数较多，嘉实超短债被减持持有数较多，也侧面表面了短债基金在流动性宽松的大背景下，预期收益率较弱的带来的投资吸引力下降的事实。

数据区间： 2019年，数据来源：wind，好买基金研究中心

从指数/etf基金来看，公募FOF基金相对偏好较为分散，宽基指数，特别是50，300，创业板仍然是基金公司重点关注领域，各个宽基的配置需求较为均衡。而行业或主题型的指数受到的关注也在逐步增加，其中国泰中证全指证券公司ETF有8只持有数，同时整个2019年指数/ETF基金的发行也是放量的一年，越来越多具有代表性行业主题指数基金在成立，作为FOF投资工具的重要类别，未来这块的发展依然值得我们期待。

数据区间： 2019年，数据来源：wind，好买基金研究中心

整体来说，从目前的情况来看，公募FOF的业绩基本上达到了投资者的预期，但是由于底层资产的丰富度不够，以及市场的工具及机制相对有限，和传统偏债混合型基金，二级债基等品种的风险收益特征很难较大程度的区分开，从FOF的持仓中我们也可以看出，国内的股票，债券和货币基金资产占据了绝大部分仓位，而对于其他另类和海外资产的配置比例非常小，难以完全体现和发挥FOF产品大类资产配置的作用，但随着未来底层资产的丰富度越来越高，市场机制越来越灵活，FOF或将能通过结合多样化属性的资产来进一步提高风险收益比。

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