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9月11日公募基金周报

好买基金研究院 2017-09-11

 摘要

上周,中债银行间债券总净价指数上涨0.09个百分点。

上周,欧美主要市场涨跌不一,其中,道指下跌0.86%,标普500下跌0.61%;道琼斯欧洲50 上涨0.00%。亚太主要市场普遍下跌,其中,恒生指数下跌1.02%,日经225指数下跌2.12%。

上周,国内大部分类型基金都有所上涨,股票型和封闭式基金表现相对较好,分别上涨0.51%和0.28%。而QDII型基金表现相对居后,跌幅为0.41%。

股票型基金:从基本面来看,最新公布的8月CPI和PPI双回升,由于Q4基数效应犹存,预计全年通胀无忧,而经济数据会有回落,但仍超预期。去年以来,中国经济表现出较强的韧性,很有可能已经进入L型走势的稳步增长阶段。而投资权益类资产是看好中国长期经济的表现。情绪面上,可以看到市场6月以来正逐步转向乐观,成交量,两融余额双双稳步放大。随着中报盈利好转,情绪回暖,近期中小盘股也轮番上涨。另外一方面,上半年最大的不确定性——监管政策的不确定性有所降低,目前监管的思路很明确,去杠杆的决心很坚决,但手段会趋于温和。展望后市,我们认为,在十九大之前,市场大概率维持震荡。即使短期接近前期高点或有技术调整,但是A股仍是中枢抬升的震荡市。在配置上,以均衡为先,我们依然看好国企改革、大金融以及雄安板块下环保的主题机会,长期看好PEG处于低位的优质成长基金。在基金配置方面,价值为盾,主题为矛,建议投资者关注前海开源沪港深蓝筹、汇丰晋信大盘A、中欧新蓝筹、银华盛世精选、景顺长城能源基建、国泰成长优选和鹏华港股通中证香港等。

债券型基金:本周央行公开市场开展逆回购投放400亿,逆回购到期3700亿,MLF投放2980亿, MLF回笼1695亿。本周央行累计净回笼2015亿元,资金面利率在度过上月月末时点后下行趋势较为明显,超额续作MLF也在一定程度上提振了市场信心,尽管主动释放流动性的量不大,但是信号意义较强。而在资金面压力消散的情况下,本周债市情绪也有明显好转,做多情绪得到了一定程度的释放。不过目前推动债市的主逻辑并不清晰,基本面数据还面临真空期, 资金面阶段性会主导债市的情绪,下周CPI,PPI的出炉有一定的拐点意义,需密切关注,而海外方面,今年以来人民币涨幅较大,近期在短短一周的时间里,人民币又快速升值逾1000个基点,中美利差10年期国债利差扩大至160BP,从这一层面上来说,长端利率有一定的保护垫。整体来看,本周债市在流动性压力有所缓解的情况下小幅回暖,操作层面上,目前部分利率波端交易加短久期,高信用等级配置为主流基金经理策略。但趋势性行情仍需后期基本面数据确认,建议继续关注基本面数据边际变化。

QDII基金:综合而言,全球经济确实在稳步增长,在此背景下,加大权益类配置将更好地享受经济增长带来的财富收益。相对而言,看好港股和海外高收益债的投资机会。尽管恒指今年上涨超过25%,但是依然被低估,其PE,PEG值在全球各大指数中仍排名靠后,目前AH溢价指数又攀升至129,其低估值、高股息的特点依然会在今年不确定性较高的行情中获益,尤其是前期滞涨的中资银行板块确定性最高(相关标的:501025 鹏华港股通中证香港,上周强势反弹4.53%)。另外一方面,随着今年全球经济的复苏,高收益债的违约状况将大大改善,其投资价值将会凸显。而美国纳指会阶段性受盈利支持继续走高,但估值已经处于历史高位,且需要警惕欧美政治风险带来的波动。建议投资者注重资产配置,可适当关注港股和海外高息债类产品。相关基金推荐:富国中国中小盘、华夏沪港通ETF联接、鹏华港股通中证香港、大成纳斯达克100和南方亚洲美元债。

 

市场回顾

一、 基础市场 

   上周,沪深两市涨跌互现。截止收盘,上证综指收于3365.24点,跌1.88点,跌幅为0.06%;深成指收于10970.77点,涨90.22点,涨幅为0.83%;沪深300收于3825.99点,跌4.55点,跌幅为0.12%;创业板收于1885.27点,涨20.02点,涨幅为1.07%。两市成交29921.69亿元。总体而言,小盘股强于大盘股。中证100下跌0.35%,中证500上涨0.73%。28个申万一级行业中有19个行业上涨。其中,休闲服务、房地产、通信表现居前,涨跌幅分别为4.08%、3.08%、1.86%,非银金融、食品饮料、钢铁表现居后,涨跌幅分别为-2.10%、-2.54%、-3.23%。

上周,中债银行间债券总净价指数上涨0.09个百分点。

上周,欧美主要市场涨跌不一,其中,道指下跌0.86%,标普500下跌0.61%;道琼斯欧洲50 上涨0.00%。亚太主要市场普遍下跌,其中,恒生指数下跌1.02%,日经225指数下跌2.12%。

 

 

 

数据来源:好买基金研究中心

 二、基金市场

上周,国内大部分类型基金都有所上涨,股票型和封闭式基金表现相对较好,分别上涨0.51%和0.28%。而QDII型基金表现相对居后,跌幅为0.41%。

 

 

 

 

上周焦点

一、 上交所、深交所、中国结算发布《股票质押式回购交易及登记结算业务办法(2017年征求意见稿)》

9月8日,上交所、深交所、中国结算发布《股票质押式回购交易及登记结算业务办法(2017年征求意见稿)》,向社会公开征求意见。由于从当前存量业务来看,大部分上市公司,出于公司层面运作也好,股东个人融资需求也好,都有不等规模的股票质押。因此征求意见稿出来之后一部分人也表示担心,会不会对市场形成比较大的冲击。

二、 中国8月CPI、PPI超预期回升

中国8月CPI同比涨1.8%,创2017年1月以来新高,预期涨1.7%,前值涨1.4%;PPI同比涨6.3%,创2017年4月以来新高,预期涨5.8%,前值涨5.5%。统计局解读称,8月受鸡蛋和鲜菜价格上涨较多影响,CPI环比涨幅扩大;PPI涨幅扩大,钢材、有色金属等主要生产资料价格涨势明显,30个行业产品价格环比上涨,比上月增加10个。

三、 央行取消购汇准备金

2017年9月8日,央行下发《中国人民银行关于调整外汇风险准备金政策的通知》(银发[2017]207号),将境内金融机构代客远期售汇业务所需提取的外汇风险准备金率调整为0%。

四、公募首批FOF获批

正式获批的首批公募FOF产品:

 

 好买观点

一、 股票型基金投资策略

宏观面:8月CPI、PPI双双超市场预期大幅回升,但在新周期框架的解释范围内。受猪周期底部回升、上游向下游边际传导、天气因素致蔬菜价格上涨等影响,CPI超预期回升。大宗商品价格在近期再度大幅上涨,原因是去产能、清除“地条钢”和环保督查以及2+26城市大气污染防治计划等政策的集中推动。

 政策面:9月8日,上交所、深交所、中国结算发布《股票质押式回购交易及登记结算业务办法(2017年征求意见稿)》,向社会公开征求意见。由于从当前存量业务来看,大部分上市公司,出于公司层面运作也好,股东个人融资需求也好,都有不等规模的股票质押。股票质押征求意见稿出来,对存量业务几乎没有影响,对新增合约的影响也在可控范围;同时,“新老划断”的规定也给了市场足够的缓冲。

 资金面:9月是季月,季度末监管考核对短期流动性供求影响较大,机构倾向于增加备付、减少向外拆出资金,反映为预防性流动性需求上升,容易造成资金供求阶段性紧张。此外,9月政府债券发行仍将对流动性造成一定的影响,9月6日,财政部两债齐发,单日发行800亿元一般国债,达到历史极值水平,一定程度上反映出政府债供给压力仍较大。但值得注意的是,进入9月以来,短期资金面持续宽松,加上央行接连重启28天期逆回购、足量续做全月到期MLF,市场预期再度出现变化,又开始憧憬“该紧不紧”。

 情绪面:本周,偏股型基金整体小幅减仓0.16%,当前仓位58.32%。其中,股票型基金仓位下降0.09%,标准混合型基金下降0.18%,当前仓位分别为88.88%和53.19%。根据沪深交易所最新数据,上周两融余额持续上升,截止8月31日,两融余额达0.96万亿元。此外,股市交易量明显上升,从数据层面来看,投资者情绪趋于乐观。

 从基本面来看,最新公布的8月CPI和PPI双回升,由于Q4基数效应犹存,预计全年通胀无忧,而经济数据会有回落,但仍超预期。去年以来,中国经济表现出较强的韧性,很有可能已经进入L型走势的稳步增长阶段。而投资权益类资产是看好中国长期经济的表现。情绪面上,可以看到市场6月以来正逐步转向乐观,成交量,两融余额双双稳步放大。随着中报盈利好转,情绪回暖,近期中小盘股也轮番上涨。另外一方面,上半年最大的不确定性——监管政策的不确定性有所降低,目前监管的思路很明确,去杠杆的决心很坚决,但手段会趋于温和。展望后市,我们认为,在十九大之前,市场大概率维持震荡。即使短期接近前期高点或有技术调整,但是A股仍是中枢抬升的震荡市。在配置上,以均衡为先,我们依然看好国企改革、大金融以及雄安板块下环保的主题机会,长期看好PEG处于低位的优质成长基金。在基金配置方面,价值为盾,主题为矛,建议投资者关注前海开源沪港深蓝筹、汇丰晋信大盘A、中欧新蓝筹、银华盛世精选、景顺长城能源基建、国泰成长优选和鹏华港股通中证香港等。

二、债券型基金投资策略

上周中债总财富指数收于168.9545,较前周上涨0.21%;中债国债总财富指数收于168.1159较前周上涨0.18%,中债金融债总财富指数收于171.0761,较前周上涨0.24%;中债企业债总财富指数收于164.7417,较前周上涨0.14%;中债短融总财富指数收于160.301,较前周上涨0.11%。

中债银行间固定利率国债到期收益率曲线显示,一年期国债收益率为3.4625%, 上行7.16个基点,十年期国债收益率为3.6005%,下行3.48个基点;银行间一年期AAA级企业债收益率下行9.46个基点,银行间三年期AAA级企业债收益率下行0.89个基点,10年期AAA级企业债收益率下行1.56个基点,分别为4.52%、4.70%和4.88%,一年期AA级企业债收益率下行6.46个基点,三年期AA级企业债收益率上行2.11个基点,10年期AA级企业债收益率下行1.56个基点,分别为4.98%、5.20%和5.59%。

资金面:2017年伊始至今,央行先后上调1年期MLF、各期限逆回购以及隔夜SLF操作利率。而公开市场利率和SLF操作利率上调标志中短期政策利率曲线的整体抬升,也体现央行抬升价格以应对信贷非标高增速、经济增长和通胀回升的政策意图。

本周央行公开市场开展逆回购投放400亿,逆回购到期3700亿,MLF投放2980亿, MLF回笼1695亿。本周央行累计净回笼2015亿元。整体上看,资金面利率在度过上月月末时点后下行趋势较为明显,超额续作MLF也在一定程度上提振了市场信心,本周DR007,R007稳中有降,流动性较为充裕。

经济:在短短一周的时间里,人民币再度快速升值逾1000个基点。人民币汇率升值已进入自我强化的阶段。展望未来,从对一篮子货币来看,人民币指数已完全收复一年跌幅,背后原因可能有几点,一是中国经济内生增长较快,上半年经济GDP6.9%超预期,显著超出2015-2016年外部市场对于中国经济的悲观判断,二是美国经济增长未达预期,加一系列不确定政治风险事件,美元指数持续走弱,人民币被动走强,三是中美利差由低位重回高位。10Y国债收益率利差最新接近160bp,基本上是2012年利差稳定呈周期性波动以来的周期高位之一。从经验规律看,利差高,则汇率强

债市观点:本周央行公开市场开展逆回购投放400亿,逆回购到期3700亿,MLF投放2980亿, MLF回笼1695亿。本周央行累计净回笼2015亿元,资金面利率在度过上月月末时点后下行趋势较为明显,超额续作MLF也在一定程度上提振了市场信心,尽管主动释放流动性的量不大,但是信号意义较强。而在资金面压力消散的情况下,本周债市情绪也有明显好转,做多情绪得到了一定程度的释放。不过目前推动债市的主逻辑并不清晰,基本面数据还面临真空期, 资金面阶段性会主导债市的情绪,下周CPI,PPI的出炉有一定的拐点意义,需密切关注,而海外方面,今年以来人民币涨幅较大,近期在短短一周的时间里,人民币又快速升值逾1000个基点,中美利差10年期国债利差扩大至160BP,从这一层面上来说,长端利率有一定的保护垫。整体来看,本周债市在流动性压力有所缓解的情况下小幅回暖,操作层面上,目前部分利率波端交易加短久期,高信用等级配置为主流基金经理策略。但趋势性行情仍需后期基本面数据确认,建议继续关注基本面数据边际变化。

 三、QDII基金投资策略 

上周国际方面,全球其他主要市场普遍小幅上涨。美股方面,上市公司中报盈利改善力度减弱,但小幅好于市场预期。美国劳工部9月1日公布数据显示,美国8月非农新增就业人数远逊于预期,薪资增速亦不及预期。而飓风哈维对本次就业数据并无影响,因飓风登陆时间晚于统计调查期。而下一个飓风正在路上。虽然美国经济确实在缓慢复苏,但现阶段更需要关注特朗普政府的不确定性以及地缘政治风险。偏高的股指,以及相对弱于预期的通胀水平使得现在市场情绪比较脆弱,需要警惕。从数据来看,道指下跌0.86%,标普500下跌0.61%。而在“后脱欧时期”,9月7日,欧洲央行公布利率决议,维持三大利率不变,同时维持月度购债计划600亿欧元不变,符合市场预期,欧洲市场上周基本收平,道琼斯欧洲50上周上涨0.00%。亚太市场上周涨跌不一,日经225上周上涨2.12%。而港股方面,恒生指数有所回落,下跌1.02%。本轮的快速回调主要因为前期涨幅过大,一些获利盘抛出触发了恐慌情绪的释放,但是回看基本面,港股的低估值依然有较高的吸引力,前期指数的上涨主要由四大金刚为首的权重股带动,其实很多板块仍然滞涨。指数近期的表现也符合预期。汇率方面,近期随着美元持续走弱,美元兑离岸人民币大涨,突破6.5。

综合而言,全球经济确实在稳步增长,在此背景下,加大权益类配置将更好地享受经济增长带来的财富收益。相对而言,看好港股和海外高收益债的投资机会。尽管恒指今年上涨超过25%,但是依然被低估,其PE,PEG值在全球各大指数中仍排名靠后,目前AH溢价指数又攀升至129,其低估值、高股息的特点依然会在今年不确定性较高的行情中获益,尤其是前期滞涨的中资银行板块确定性最高(相关标的:501025 鹏华港股通中证香港,上周强势反弹4.53%)。另外一方面,随着今年全球经济的复苏,高收益债的违约状况将大大改善,其投资价值将会凸显。而美国纳指会阶段性受盈利支持继续走高,但估值已经处于历史高位,且需要警惕欧美政治风险带来的波动。建议投资者注重资产配置,可适当关注港股和海外高息债类产品。相关基金推荐:富国中国中小盘、华夏沪港通ETF联接、鹏华港股通中证香港、大成纳斯达克100和南方亚洲美元债。

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