今年以来，股市、大宗商品、贵金属轮流表现，多个期货品种陆续出现趋势性行情，CTA策略成为大赢家。
年初至今CTA基金的业绩吸引了很多投资者的注意，但不少投资者也发现，不同CTA产品的业绩表现有时差异很大。
比如短趋势跟踪策略的CTA产品，在今年5、6月份收益突出、7月份回撤较大、8月份表现一般。而长趋势跟踪策略的CTA产品，在5、6月份表现一般、但7月份表现稳定，8月份则表现突出。
什么原因造成了CTA策略的收益差别?不同的CTA策略都适合怎样的环境?投资者在产品挑选时应该注意些什么?
近期，在好买的投资者交流会上，黑翼资产对这些问题做出了解答。
策略属性决定了收益差别
有些量化CTA基金捕捉短期趋势，有些则捕捉长期趋势，虽然都是趋势跟踪策略，但策略的细节属性却有很大差别。
短趋势跟踪策略对波动更加敏感，期货市场的小级别波动或许就会触发开关仓信号。而长趋势跟踪策略对波动容忍度更高，往往在期货市场出现大级别波动时才会开关仓。
举例而言，今年5月份，中美贸易摩擦升级，大豆期货价格快速上涨。5月前两周，大豆期货上涨约2.5%。短趋势跟踪策略可能立即就会开仓，而长趋势跟踪策略则会等待更明确的信号。
5月后两周，大豆期货又涨了近5%，短趋势跟踪策略盈利，而长趋势跟踪策略可能刚刚开仓。
6月份大豆价格有所回调，短趋势跟踪策略平仓止盈锁定收益，而长趋势跟踪策略会继续持有，表现一般。
市场有波动、但趋势级别较小时，短趋势跟踪策略表现更好。
相应的，如果市场在波动中走出了大趋势，则长趋势跟踪策略表现将更亮眼。
例如，黄金期货六月末的几天连续上涨，涨幅超5%。长短趋势跟踪策略或许都会开仓，但七月初，金价快速调整，下跌近3%。此时短趋势跟踪策略会平仓，而长趋势跟踪策略会继续持有。
整个7月，黄金价格宽幅波动，长趋势跟踪策略对波动容忍度高，稳定持有，而短趋势跟踪策略会频繁开关仓，最终出现亏损。
进入8月份，金价单边快速拉升，长趋势跟踪策略大幅盈利，而短趋势跟踪策略则又是中途开仓，只赚到了趋势的一部分。
以上两个例子简单解释了近期长短趋势跟踪策略CTA的收益差别。
总结而言，每种CTA策略都有自己的舒适区和痛苦区，市场行情处于舒适区时，策略赚钱，市场行情处于痛苦区时，策略亏钱。好的CTA策略能多赚而少亏，控制回撤的同时实现长期盈利。
选CTA产品要看策略的长期有效性
没有哪个CTA策略适合所有的市场环境。不同的CTA策略偏爱不同的行情，选CTA产品应关注策略的长期有效性，而不应让产品的阶段性表现干扰投资决策。
短趋势可能演变成长趋势，而长趋势也会有终结的时候。市场行情不断变幻，各种策略轮番表现，三十年河东三十年河西，你方唱罢我登场。
普通投资者基本不具备预测市场波动变化和辨识趋势级别大小的能力。所以选择CTA产品，最重要的是关注策略的长期有效性以及基金管理人的运营稳健性。如果投资者只注重策略的阶段性表现，并基于此不停的切换策略切换产品，这种投资行为实际上和CTA策略的赚钱原理背道而驰。
所以，选好CTA策略、选好CTA管理人，理解策略的属性，在市场行情进入痛苦区时耐心等待，在市场行情进入舒适区时实现盈利。这才是CTA产品的正确投资姿态。