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趣时资产:震荡格局难走出?对后市有不悲观的理由

趣时资产 2019-08-23
摘要:好买说:近段时间市场总体处于震荡之中,趣时资产表示,短期来看,当前形势尚未明朗,震荡格局或仍将维持。但长远来看,并不悲观。

7月份,股票市场呈现震荡走势,上证指数下跌1.56%,沪深300指数上涨0.26%,创业板指数上涨3.90%,恒生指数下跌2.68%。预计受到科创板推出刺激,大盘蓝筹股表现弱于中小创,A股表现略好于港股。

自从5月份以来,市场总体处于震荡之中,对于市场短期的看法,我们认为可能会维持震荡调整的格局,走出震荡格局可能需要形势更为明朗,但对于中期看法我们并不悲观,理由在于:

(1)政策面有所转宽。

7月底政治局关于经济工作会议定位总体有转松迹象,理由在于:对于经济下行压力的强调以及未提及去杠杆,这些都说明伴随经济下行压力,政策导向有所松化,货币政策和财政政策仍将发挥逆周期调节的作用,托底经济。会议提出的具体方针有所变化,比如有效启动农村市场,多用改革办法扩大消费,稳定制造业投资,实施老旧小区改造等补短板工程,加快信息网络等新型基础设施建设,旗帜鲜明指出不会通过放松地产来刺激经济,这些稳增长的举措体现了政府希望通过稳消费和新基建等方式,而非重走放水刺激的老路来托底经济。尽管短期压力较大,但这些政策我们认为对市场和经济是长期利好,有利于控制风险,降低实体融资成本,促进经济转型和创新驱动。

(2)中美贸易谈判仍是扰动因素。

中美贸易摩擦的直接影响递减,从近三次贸易谈判升级的股市表现也可以基本佐证这一点,即市场已经逐步消化了贸易摩擦的影响,至于其对于经济和业绩的冲击,以及是否会继续升级,则有待进一步明朗,从而使得市场真正走出调整期也需要等待。

(3)经济基本面逐渐企稳。

从整体经济基本面来说,伴随着消费、投资等数据的企稳,整体宏观经济在6月份呈现趋稳的迹象,7月份PMI数据初步验证这一趋势仍在延续,后续我们需要观察房地产等行业基本面的变化对于整体宏观经济的冲击是否会显性化。

从估值角度来看,A股估值仍是分化明显,大盘蓝筹股估值仍然偏低,主要指数的估值处于历史均值以下,较美国等市场有吸引力,这些会限制大盘的下跌幅度。

未来市场不确定仍是较高,还需关注可能出现的风险以及带来超预期的因素。未来市场面临的风险:(1)经济超预期下行;(2)中美摩擦继续升级;(3)通胀上行超预期;(4)部分区域政局动荡风险。可能超预期的因素:(1)资金流入超预期;(2)刺激政策落地超预期;(3)贸易谈判达成协议。

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