君联资本王俊峰：医疗投资的黄金时代刚开始

从2008年开始系统性布局医疗健康领域至今，君联资本共计投资了近100家医疗行业公司，涉及金额超11亿美元，已覆盖了创新药及精准治疗、医疗器械及诊断技术、医疗服务及医疗IT等多个领域，所投企业包括了贝瑞基因、药明康德、金域检验、信达生物、明德生物等细分行业龙头企业。而在2018年，君联在医疗行业更是收获了5家上市公司。超过十年的耕耘，君联已在医疗健康领域建立起根据地。

王俊峰 君联资本董事总经理

专注于医疗健康领域的投资

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医疗投资的黄金时代

尽管众多的医疗项目已经进入收获期，君联资本董事总经理王俊峰表示，“医疗投资的黄金十年才刚刚开始，甚至远不止十年”。

目前大家看好医疗行业未来的发展，主要是由多个层面的因素驱动的：

第一，中国正式进入老龄化社会，对医疗服务的需求进一步增加，中国健康服务业总规模保持较高的增速。

第二，政策方面，国家鼓励创新，提高了准入门槛，监管加速与国际接轨，从而实现了优胜劣汰。“中国神药”退出市场，给真正的创新药腾出了空间。产业进入发展的快车道。

第三，国内蓬勃的创业环境吸引医药人才归国创业。“千人计划”近万人才回归，海外军团极大地提高了中国在医疗创新方面的实力。

第四，资本方面，投资人在看到赚钱效应后，投资意愿更加强烈;港交所在生物科技领域的新规，使这类企业又多了一个退出通道，从而极大地提高了投资人的投资热情;而科创板将医疗健康列入重点行业之一，更是国内资本市场的重大改革举措。 

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事为先，人为重

“我们整体的投资风格特别看重基本面，看重人和事的匹配”，王俊峰这样总结投资医疗项目的策略，“专注重大疾病谱、投资细分领域龙头企业，开展系统性产业布局;充分发挥根据地优势，加强生态圈协作;通过积极主动的增值服务，提升企业价值”。

针对于细分投资领域，君联资本在三个方面都有布局：生物制药及精准治疗、医疗器械及诊断技术、医疗服务及医疗IT。

在创新药领域，王俊峰提出“6P”的投资策略：Pipeline(管线)、Platform(技术平台)、Perfomance(研发竞争力)、Patent(专利)、Price(价格)、People(团队)。

首先，随着创新药的发展，目前这类项目估值开始出现显著的泡沫，君联一直专注于这个领域的早期投资。

第二，选择技术上领跑市场3~5年的选手，会优先看技术是不是国内领先、在全球是否有竞争力。现在要投的是两三年后成为主流和头部的行业及企业。

第三，关注项目团队的创造力和经历的完整性。同时，有很好的团队互补：有的强于研发、有的强于CMC(Chemical,Manufacturing and Control)、有的强于临床申报，强有力的团队组合，会使得项目成功的概率更高，而不只靠技术打天下。

在医疗器械领域，君联的投资策略是“小快灵”和“器械+”，倾向于早期和扩展早期的投资，强调技术创新，小设备、快速检验出结果、灵敏度高、检测效果好，聚焦于医学高值耗材、可降解医学材料、便携式检测设备等，这些是君联的投资主战场。

“器械+”更多在做“器械+服务”和“器械+耗材”，通过这样的方式，解决产品生命周期管理的问题，从而实现单位客户的价值最大化。由于这样的策略，生态圈的价值就很重要，需要把诊断技术、医疗服务资源结合起来，迅速实现渠道扩展。

君联对医疗AI的投资是偏谨慎的。大部分的AI项目，概念大于实质，估值飙升过快，还面临变现难的问题。如果要投资的话，技术要有领先性，商业变现也能看到相对清晰的路径，希望在早期介入，有效的控制估值。

在医疗服务领域，君联有两条不同的投资路线。

第一，真正意义上的严肃医疗服务由于投资周期长，资产很重，回报相对较低。君联的投资策略强调寻找医学高地，投资专科医院。综合医院的资本效率偏低，相对而言专科医院盈利更容易，在多点的规模复制也更可得。此外，像口腔连锁、血透连锁、社区诊疗连锁等满足日常消费类治疗需求的项目，今天看起来也是不错的。

第二，围绕大健康产业的专业服务，比如CRO(Contract Research Organization，医药研发合同外包服务机构)、CMO(Contract Manufacture Organization，医药生产合同外包服务机构)等，周期短，弹性比较大，服务的属性也比较强，基本上都是面对着专业机构的市场化的供应商，商业逻辑也比较简单。君联资本在2008年刚开始布局大健康产业的时候，最早投的几家就是在这个领域，未来还会持续关注这个领域。