景林资产管理公司董事长兼投资总监蒋锦志是五道口1989级学生,曾担任深圳证券交易所国债与期货部总经理,CFA,有超过20年证券从业经验。虽然曾被媒体称为最有希望成为“中国巴菲特”的人选,但他表示,“现在说这个还太早了。我们并不是要做巴菲特,而是学习巴菲特的投资理念和投资方法,我们也非常希望能像巴菲特一样可以在30多年间保持复合每年22%的投资回报率,在过去10年里我们的投资回报率超过22%,但是未来还有20多年,所以,我们只能说是朝着这个方向去努力。”
艰苦又难忘的道口生活
蒋锦志在学生时代学习一直非常认真。1985年,他在浙江省参加高考,以全省文科第二名的成绩考上武汉大学国际金融专业。大学毕业之际,他本来想参加工作,“因为从农村出来的,想早点给家里挣钱算了”,但是,由于大学成绩非常优秀,老师希望他继续读研深造,向他推荐了中国人民银行总行研究生部。1989年,蒋锦志顺利通过研究生考试,来到五道口攻读硕士学位。
在五道口这几年的学习使蒋锦志收获很大,他不仅仅是获得了金融知识,而且比较早地建立了跟五道口这个金融圈子的联系,“这种知识和网络对我后来的发展有很大的帮助。。”蒋锦志说,五道口的毕业生对学校都有非常深的感情,因为学校不同于北大、清华等高校,人少校园小,毕业以后,大家比较团结、互相帮助,除了工作上的联系和业务合作以外,生活当中很多校友也是很好的朋友。
蒋锦志那一届曾到河北省霸县(现更名为霸州)人民银行基层锻炼了近一年。“这对于我们了解基层业务,还有跟基层的工作人员打交道,是非常好的一个事情。”他记得那时条件比较艰苦,食堂饭菜没有油水。蒋锦志和另外一位同学曹继东经常自己开小灶。北方那时大米比较少,曹继东同学还专门从湖南老家背了一袋子大米回来。有一个周末,大家感觉平时在食堂吃饭没吃好,于是几个人买了六七斤肥肉和一袋萝卜,就着铁锅煮熟,大家吃得很开心,全吃完了。
从基层回到北京后就投入到紧张的学习中,在学校的生活较为单一,基本上就是看书学习,在教室和宿舍之间,“两点一线”地生活,课余,有时候下下棋,打打网球。学校周末会有教室舞会,不过,他很少参加。
每当提到学校的黄永鉴老师,他就会开怀大笑。还记得早自习,有学生睡懒觉,黄永鉴老师每天勤于检查,先是敲门,如果没人回应,就拿一小凳子,站在门口上面,趴在男生宿舍门上的玻璃窗往里看。
老师有侦查的技术,学生也有反侦查的手段。“睡懒觉的时候,把宿舍门关得紧紧的,把门上面的玻璃用报纸封起来,敲门的时候躲在被窝里也不吭声。哈哈……”
黄老师出名的严格,但是多年以后,这些严格督导的故事却成为很多同学共同的美好记忆。
热血澎湃的市场大发展
1990年年底和1991年年初,上海、深圳证券交易所分别正式营业,中国股市开始进入集中统一规范发行和交易。1992年春天,邓小平同志发表南巡讲话,推动我国改革迈入了新的历史时期。
深圳作为改革开放的试验田吸引了很多怀揣理想和热情的年轻人。1992年夏天,蒋锦志毕业时也难以抵挡这种魅力。“我们都想去深圳,不想留在北京。”当时,国家外汇管理局深圳分局和深圳证券交易所两个单位都愿意接收他,他选择去了深交所。
“我们那时对交易所的理解并不深,只是觉得交易所是一个新东西,人少,人少就容易‘出头’嘛。”蒋锦志笑着说,“于是,本着这么一个朴素的道理就去那儿了。”
刚去时,交易所才30多个人,交易所各项制度也正在完善中,“我们那一届也正好赶上了证券行业大发展的时候,机会还是很多的。”蒋锦志在2004年负责筹建了国债期货部门,担任部门总经理,并推出了国债回购业务、国债期货业务等多项业务,使深交所的国债期货业务取得了快速的发展。
以前,由于历史原因,深交所的期货市场和国债市场一直没有发展起来,蒋锦志组织人员,设计了一个产品,让国债期货的实物交割和现金交割可以同时进行。“这个产品,一下子就把深交所的期货业务做起来了,并带动了深交所国债现货和回购市场。从那以后直至国债期货在全国范围被关闭,深交所的期货市场成交额与上交所几乎不相上下,这让蒋锦志着实自豪了一阵子。
4年以后,他离开了深交所,但并不后悔这一选择,“因为后来的路更丰富,更精彩”。
“五道口大多数人都不愿意去政府,好像细胞的基因里面就带有比较市场化的色彩,倾向于从商,再加上,我觉得自己的个性也不适合在机关里面呆着,比较喜欢自己干点自己可以控制的事。”
1996年,蒋锦志加入全国大型券商国信证券股份有限公司,担任总裁助理。3年后,他想继续充电学习,赴美国加州大学洛杉矶分校游学一年,研习金融和房地产。回国后,创办了深圳市正达信投资有限公司,还曾担任粤海证券(香港)董事长。在忙碌工作的同时,他仍然抽出时间学习,2003年,在香港轻松通过了CFA三个级别的考试,取得特许金融分析师的资格。
心心念念的价值投资
进入21世纪,随着国民财富收入的增加,更多的人和公司需要有专人来帮助自己打理财富,蒋锦志适时创办了景林资产管理公司,成为民营资产管理公司的先行者。
“我们投资的理念很简单,就是价值投资和逆向投资策略。”蒋锦志说,但这并不是机械的,而是动态的。
景林通常会将自下而上的调研与自上而下的全球宏观分析相结合,不为高溢价买单,也不放弃低价买入机会。“比如,投资一家企业,没有上市时要分析它是否值得股权投资,上市以后考虑上市的溢价,流动性溢价,如果企业的评估价值是10块钱,高于10块钱我就卖了。”
景林的投资理念借鉴了西方发达国家的投资经验,但是在实际运用中,又结合了中国的实际情况。因为西方很多是大企业,变化小,而中国目前中小企业数量庞大,很多企业正处于快速发展阶段,必须紧紧跟踪企业的管理层、企业的战略发展,关注企业的变化及其发展前景,确定企业的投资价值,而不是等到企业已经发展得很大了,再去投资。而且,中国经济受政策的影响较大,普通大众投资者的投机心理比较强。
蒋锦志说,要发掘一家企业,需要大量地深入调查和研究。“我们会通过一些途径了解这家公司管理层的素质、公司发展战略、商业模式、团队成员等;我们还会拜访它的上下游客户、它的竞争对手,甚至于一些跟公司有联系的部门或机构,比如,税务局、工商局,给它贷款的金融机构等;除了这些,我们还会想办法到这家公司的所在地,找一些当地的熟人或朋友来了解这家公司的真实情况。”
景林,一片美景,一番心意
蒋锦志现在每天的工作时间一般在12个小时以上,平时除了滑雪,较少娱乐爱好。但是,这并没有成为他的负累,沉浸在工作中,每当发现一个好的投资,就会生出许多喜悦的心情。
“关键是你有一个什么样的心态,你如果心态放轻松一点,你就不会累,还有一点,你别对自己要求太高。”
“累或不累,跟你喜不喜欢做这件事情有很大的关系。”蒋锦志说,你看那些打高尔夫球的,夏天户外烈日炎炎温度高达40来度,冬天寒风凛冽冰冷刺骨都还在外面打球,对于不喜欢的人来说,这是一件非常痛苦的事情,但是对于那些高球爱好者来说,冬练三九、夏练三伏却是一个非常享受的过程。
你是在工作,还是在享受?只有当你把工作和享受结合在一起时,你的工作才能做得好。蒋锦志说,景林整个团队的工作氛围是一种快乐投资。工作时保持心情愉快,同时,也享受工作带来的快乐。
寻找发现有价值的公司,对于蒋锦志来说无异于发现“新大陆”。每天接触大量的信息,对此加以分析整理,在一堆一堆的报告里面挑选,筛选有用的信息,突然,你发现了一家好的公司,眼前一亮,心里会有一点点激动。然后,你再投资这家公司,支持它的发展,跟随企业成长,在业内形成良好的口碑,被广大投资者认可。这个过程是一件很开心的事情。
蒋锦志说,当初酝酿创设景林之时,几个伙伴在一座小山上讨论,认为当前资产管理在中国还处于起步阶段,属于朝阳产业,我们做资产管理行业的目标就是要创造长期价值。彼时在山上放眼望去,映入眼帘的正是一片郁郁葱葱的树林,形成一道美丽的风景。故此取名“景林”,取其枝繁叶茂、基业长青之意;同时也暗含古书中孙武自云:“隐居景林,经以兵法”,以表高山仰止之情。